Nguồn tài chính trong nước và nước ngoài cho tăng trưởng ở Việt Nam.pdf

-5-
NGUYN NGC SƠN là ging viên khoa K hoch và Phát trin, Trưng
i hc Kinh t Quc dân Hà Ni, và là nghiên cu viên Din àn Phát trin
Vit Nam. Ch  nghiên cu ch yu ca ông là các vn  tng trưng và phát
trin kinh t như xóa ói gim nghèo, công bng và bt bình ng. Ông Sơn ã
có nhiu báo cáo và bài báo chuyên ngành v các ch  này. Ông nhn bng
Tin s kinh t ti Hc vin Qun lý Moscow.
VÕ TRÍ THÀNH là nghiên cu viên ca Vin qun lý Kinh t Trung Ương,
B K hoch và u tư. Lnh vc nghiên cu chính ca ông hin nay là tài chính và
hi nhp kinh t quc t. Ông là mt trong nhng chuyên gia có uy tín v các lnh
vc này và ã có nhiu các báo cáo và bài báo ng trên các tp chí chuyên ngành.
PHM CHÍ QUANG hin ang là nghiên cu sinh ti i hc Heriot-Watt
 Edinburgh, Scotland.
NGUYN PHI LÂN là ging viên ca Trưng i hc Kinh t Quc dân Hà
Ni. Ch  nghiên cu chính là kinh t phát trin như tng trưng và các ngun
lc cho tng trưng. Ông Lân nhn bng Tin s ti trưng i hc South
Australia
NGUYN HOÀNG PHƯƠNG là chuyên viên ti V Quan h quc t, B
K hoch u tư. Vn  ông quan tâm là thu hút và s dng ODA. Ông Phương
tt nghip Thc s ti Nht Bn và ang làm nghiên cu sinh ti Australia.
LÊ QUC HI là ging viên ca khoa Kinh t hc, Trưng i hc Kinh
t Quc dân Hà Ni, và nghiên cu viên Din àn Phát trin Vit Nam. Ch 
nghiên cu ch yu ca ông là các vn  kinh t v mô như tng trưng, là lm
phát, các ngun lc cho phát trin. Ông ã có nhiu báo cáo và bài báo ng trên
các tp chí chuyên ngành. Ông Hi nhn bng Tin s ti trưng Adelaide,
Australia.
QUÁCH MNH HÀO là ging viên ca khoa Tài chính - Ngân hàng. Tt
nghip Tin s ti Anh và nghiên cu trao i ca Chương trình Fullbright. Các
vn  nghiên cu chính ca Ông là tài chính, th trưng chng khoán.
TRN TH THANH TÚ là ging viên ca khoa Ngân hàng – Tài chính, i
hc Kinh t Quc dân Hà Ni, và là nghiên cu viên Din àn Phát trin Vit
Nam. Vn  nghiên cu chính ca bà Tú là vn  tài chính, ngân hàng, chuyên
sâu vào cơ cu vn. Bà Tú nhn bng Tin s ti trưng i hc Kinh t Quc
dân. Bà ã có nhiu bài báo, báo cáo khoa hc ng trên các tp chí chuyên ngành.
GII THIU TÁC GI
-6-
Cun sách này tp hp nhiu bài báo ca các nghiên cu viên thuc Din
àn Phát trin Vit Nam, Trưng i hc Kinh t Quc dân, Vin qun lý Kinh
t Trung Ương và B K hoch và u tư. Các bài nghiên cu này ã ưc các
tác gi trình bày ti các hi tho khoa hc trong nưc và quc t. Thay mt cho
các tác gi, chúng tôi xin chân thành cám ơn các t chc và cá nhân ã h tr
nhit tình i vi các tác gi trong quá trình nghiên cu và báo cáo. S h tr
ca các quý v góp phn to ln vào s ra i ca cun sách này.
V phía Din àn Phát trin Vit Nam, chúng tôi xin chân thành cm ơn
Giáo sư Kenichi Ohno ca Vin nghiên cu Chính sách quc gia (GRIPS),
Tokyo và Giám c nghiên cu phía Nht Bn ti Vit Nam và PGS.TS Phm
Hng Chương, Giám c iu hành Din àn Phát trin Vit Nam, trong vic to
iu kin thun li nht  các tác gi có th hoàn thành cun sách này. Chúng
tôi xin cm ơn s ng viên, óng góp ý kin ca các ng nghip Din àn Phát
trin Vit Nam trong quá trình vit và xut bn cun sách này. Chúng tôi cng
c bit cm ơn bà V Thu Hng, tr lý nghiên cu ca Din àn phát trin Vit
Nam, trong vic giúp  chúng tôi c bn tho, bn bông và bn in ca cun
sách.
V phía Vin nghiên cu chính sách quc gia (GRIPS), chúng tôi xin chân
thành cm ơn ban lãnh o Vin và các nghiên cu viên và tr lý ca Din àn
phát trin GRIPS (GDF) và Din àn phát trin Vit Nam ti Tokyo trong sut
quá trình chúng tôi chun b bn tho ca cun sách cng như các công vic hành
chính liên quan. c bit, chúng tôi xin chân thành cm ơn Bà Azko Hayashida
tr lý d án, tr lý ca din àn phát trin (GRIPS)
Cui cùng chúng tôi xin chân thành cm ơn các tác gi v s óng góp ca
h cho vic xut bn cun sách này. S nhit tình nghiên cu cùng các bài vit ca
các tác gi ã giúp chúng tôi xut bn cun sách úng k hoch mà quan trng là
các bài vit này ã i vào phân tích, ưa ra các nhn nh các vn  tài chính
ang ưc rt nhiu các nhà hoch nh chính sách, các nhà nghiên cu và ngưi
dân quan tâm trong iu kin kinh t Vit Nam ang trong giai on “khó ” vi
tc  tng trưng kinh t chm li, lm phát tng cao và du hiu ca khng
hong tài chính.
Ch biên
Nguyn Ngc Sơn
Trn Th Thanh Tú
LI CM ƠN
-7-
Vit Nam chính thc thc hin công cuc i mi t nm 1986, nhưng ch
bt u mt lot ci cách trit  và toàn din vi mc tiêu n nh và m ca nn
kinh t vào nm 1989. Nh nhng ci cách và hi nhp quc t, Vit Nam ã và
ang t ưc nhng thành qu n tưng ưc bn bè quc t ánh giá cao.
Vit Nam ã t ưc tc  tng trưng kinh t tương i cao trong gn 20
nm qua, trung bình 7,4% hàng nm trong giai on 1990 - 2007. Tc  tng
trưng tương i cao phù hp vi s tng nhanh v u tư cng như tit kim nhà
nưc và tư nhân. S tng trưng này vn ch yu ưc nh hưng bi u tư
trong nưc, mc dù t l u tư trong nưc trên tng u tư có xu hưng gim t
nm 2000. Do vy, t nm 2000 chênh lch gia tit kim - u tư ngày càng ln
do t l u tư tng nhanh trong khi t l tit kim có xu hưng chm li. Trong
khi ó tit kim nưc ngoài óng vai trò quan trng và ang có xu hưng gia tng
trong tng u tư ti Vit Nam.
Sau nhng thành công áng khích l trong thi gian qua, nn kinh t Vit
Nam ang gp phi nhng thách thc nghiêm trng nht t sau i mi. Nm
2007 và u nm 2008 nn kinh t ã xut hin nhng du hiu “bt n” buc
Chính ph gim mc tiêu tng trưng t 8,5 – 9% GDP xung 7% GDP và ưa
ra gói chính sách  bình n nn kinh t. S xung dc ca nn kinh t Vit Nam
khi mà mi th ang tt p ã làm dy lên mi quan ngi v tính n nh và
hiu qu ca h thng tài chính, c bit là trong iu kin khng hong tài chính
toàn cu.
Nhng kt qu nghiên cu gn ây cho thy, m bo s phát trin bn vng
ca khu vc tài chính vi ít khng hong nht là iu kin cn thit cho tng
trưng và xóa ói gim nghèo. Toàn cu hóa làm tng thêm nhng thách thc cho
toàn b khu vc tài chính, nó có th thay th dn các nhà cung cp trong nưc
bng các nhà cung ng nưc ngoài trong mt s dch v, và hn ch vai trò ca
Chính ph có th m nhim. Cun sách này i sâu nghiên cu, m x các vn
 ni cm trong h thng tài chính Vit Nam t vic hình thành tit kim, n
chu chuyn và qun lý các ngun vn và s vn hành ca các th trưng tài chính
trong thi k i mi, ng thi cng ánh giá vai trò ca các ngun vn i vi
tng trưng và phát trin kinh t Vit Nam.
Chương 1 “Cân i tit kim – u tư và tng trưng kinh t Vit Nam” ca
tác gi Nguyn Ngc Sơn bàn v vai trò tit kim – u tư i vi tng trưng
kinh t Vit Nam giai on 1995 – 2007. Tác gi phân tích s hình thành tit
kim và u tư theo các khu vc ca nn kinh t bao gm: chính ph, doanh
nghip và h gia ình và s luân chuyn tit kim, u tư gia các khu vc này.
Bên cnh ó tác gi cng ánh giá vai trò ca các ngun vn bên ngoài (ODA,
GII THIU VÀ TÓM TT NI DUNG
-8-
FDI) i vi tng trưng kinh t Vit Nam t nm 1995 n nay và xam xét vai
trò ca h thng tài chính trong vic huy ng các ngun tit kim cho u tư.
Chương 2 “Qun lý các ngun vn: trưng hp ca Vit Nam”  cp n
vn  quan trng i vi Vit Nam hin nay chính là làm sao gi ưc tc 
tng trưng kinh t và phát trin vng chc v tài chính trong khi vn gim thiu
ưc ri ro tài chính. Ch  này gii thiu mt s ci cách bao gm vic gii
quyt nhng tr ngi ca nn kinh t (s yu kém ca các vin kinh t, cơ s h
tng và ngun nhân lc), hin i hoá Ngân hàng Nhà nưc Vit Nam (NHN-
NVN), và tng cưng qun tr ri ro trong lnh vc ngân hàng và h thng kim
toán tài chính.
Chương 3 “Tng trưng kinh t và u tư trc tip nưc ngoài ti Vit Nam”
s cung cp cho bn c mt cách nhìn tng quan hơn v mi quan h gia vn
FDI và tng trưng kinh t các tnh thành ti Vit Nam thông qua các d liu ca
61 tnh thành ca Vit Nam t nm 1996 n 2005. Kt qu nghiên cu cho thy
vn FDI và tng trưng kinh t ca các tnh thành ti Vit Nam có mi quan h
tích cc hai chiu. Tuy nhiên, tác ng tích cc ca vn FDI ti tng trưng kinh
t các tnh thành Vit Nam ph thuc rt nhiu vào kh nng hp th ca nn
kinh t.
Chương 4 “nh hưng s dng ODA  Vit Nam” ca Tin s Lê Quc
Hi phân tích thc trng thu hút và s dng vn ODA  Vit Nam thi k 1993-
2007 và ưa ra mt s nh hưng và gii pháp nhm nâng cao hơn na hiu qu
s dng ngun vn ODA.
Chương 5 “Vin tr Phát trin Chính thc (ODA) i vi tng trưng kinh
t Vit Nam” ca Thc s Nguyn Hoàng Phương trình bày kt qu nh lưng
s óng góp ca ODA i vi tng trưng ca nn kinh t Vit Nam trong giai
on t nm 1993 n nm 2006.
Chương 6 “C phn hóa  Vit Nam: qun tr doanh nghip” ca Tin s
Quách Mnh Hào tng kt các tài liu nghiên cu v doanh nghip và qun tr
doanh nghip  ưa ra nhng khuyn ngh cho quá trình hu c phn hoá  Vit
Nam. Bài vit cho rng vic to ra thông l tt trong qun tr doanh nghip ang
ngày càng tr nên quan trng i vi quá trình c phn hoá. Nhà nưc (thông
qua SCIC) cn t mình vi tư cách là mt nhà u tư ln ang thc hin c
phn hóa nhm t ưc mc tiêu tng th là tng cưng hiu qu hot ng
ca doanh nghip.
Trong Chương 7 “Phát trin th trưng trái phiu  Vit Nam”, Tin S
Trn Th Thanh Tú phân tích s hình thành và phát trin ca th trưng trái
phiu Vit Nam. Tác gi tp trung phân tích nhng hn ch trong quá trình phát
trin th trưng trái phiu cng như  xut các vn  liên quan n chính sách
nhm hưng ti s phát trin bn vng và mnh m ca th trưng này.
Tóm tt
Bài nghiên cu này phân tích tit kim và u tư theo 3 khu vc là chính
ph, doanh nghip và h gia ình  Vit Nam giai on 1995 – 2007 vi mc
ích ánh giá vai trò ca các khu vc trong hình thành tit kim và u tư  Vit
Nam. Bài nghiên cu cng ánh giá tác ng ca tit kim và u tư i vi tng
trưng kinh t Vit Nam giai on 1995 – 2007 và xem xét vai trò ca h thng
tài chính trong vic huy ng và phân b các ngun tài chính gia các khu vc.
Tác gi cng xem xét vai trò ca tit kim nưc ngoài gm FDI, ODA i vi
tng trưng kinh t Vit Nam t 1995 n nay. Các kt lun chính ca bài nghiên
cu là: i) tit kim và u tư  Vit Nam ã tng nhanh trong giai on 1995 –
2007 ưa Vit Nam nm trong 10 nưc có t l u tư cao nht th gii; ii) Tc
 tng trưng ca u tư luôn cao hơn tc  tng trưng ca tit kim, do ó
l hng tit kim u tư  Vit Nam vn  mc cao khong 9% GDP, iu này
làm cho Vit Nam vn phi da nhiu vào ngun vn u tư nưc ngoài và là
nguyên nhân ca s gia tng thâm ht tài khon vãng lai; iii) tng trưng kinh t
ca Vit Nam vn da vào vn là ch yu, nhân t vn óng góp ti 57,5% trong
tng trưng; iv) Hiu qu u tư  Vit Nam tương i thp, h s ICOR ca
Vit Nam là 5 cao hơn nhiu so vi Trung Quc và n ; v) Trong 3 khu vc
Chính ph, doanh nghip và h gia ình chính ph và doanh nghip là khu vc
i vay ròng, còn h gia nh là khu vc cho vay ròng; vi) h thng tài chính 
Vit Nam vn da ch yu vào h thng ngân hàng, th trưng vn chưa phát
Nguyễn Ngọc Sơn
CHƯƠNG I
CÂN I TIT KIM U TƯ VÀ
TNG TRƯNG KINH T  VIT NAM
-9-
Nguyễn Ngọc Sơn
-10-
trin nên h thng ngân hàng vn chim ưu th và hin nay h thng tài chính
Vit Nam ang i mt vi ri ro cao như khng hong thanh khon, s st gim
mnh ca th trưng chng khoán.
1. Gii thiu
ã có nhiu nghiên cu chng minh tit kim – u tư là ng lc tng
trưng kinh t  tt c các nưc. Tit kim xác nh tc  tng trưng có th ca
sc sn xut. Nhìn chung, các nưc ang phát trin tng trưng nhanh có t l tit
kim cao hơn các nưc tng trưng chm. Có nhiu yu t nh hưng n t l
tit kim như tc  tng trưng thu nhp, cơ cu dân s theo  tui và quan
im i vi tit kim. Các dch v mà chính ph cung cp, như tr cp xã hi,
có th nh hưng n tit kim cng như thu và thâm ht ngân sách.
Mi quan h gia tit kim – u tư vi tng trưng kinh t óng vai trò
trung tâm trong mô hình tng trưng tân c in ca Solow (1956), Cass (1965),
Koopmans (1965) và Ramsey (1928). Hơn na S-I còn là nét ni bt trong mô
hình AK ưc bt u t Harrod (1939) và Domar (1946) và sau này là mô hình
ca Frank (1962) và Romer (1986). Hu ht các mô hình này nhn mnh tích ly
tài sn là ngun tng trưng kinh t quan trng và cho rng t l tit kim càng
cao càng thúc y tng trưng kinh t nhanh, vì t l tit kim cao cng ng
ngha vi t l u tư cao. T l tit kim ni a và u tư cao là mt trong nhng
c trưng cơ bn ca s thn k ông Á. Vit Nam ang trong quá trình công
nghip hóa tit kim ang ưc khuyn khích tng cưng  có th tài tr nhu
cu vn khá ln cho u tư phát trin.
Bài nghiên cu này ch yu tp trung vào tr li các câu hi sau:
- Các nhân t nào là yu t chính cho tit kim và u tư  Vit Nam?
- Các ngun tit kim chuyn thành các ngun u tư như th nào? Qua
các kênh nào?
- Vai trò ca khu vc tài chính như th nào trong vic phân phi các ngun
tit kim?
Cân đối tiết kiệm đầu tư và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam
-11-
1
14 nưc ang phát trin ưc nghiên cu gm: Cameroon, Trung Quc, Colombia, Côte d’Ivore,
Ecuado, n , Triu Tiên, Malaysia, Philipines, B ào Nha, Thái Lan, Th Nh K, Tunisia, Nam
Tư. S liu t nm 1970 – 1985
Hình 1. Cu ni gia tit kim và u tư
Nguồn: Tài chính phát triển, chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright
Theo sơ  trên ta thy các ngun  hình thành vn u tư bao gm: tit
kim trong nưc (tit kim ca các h gia ình - Sh, tit kim ca các doanh
nghip - Se, tit kim ca Chính ph - Sg) và tit kim nưc ngoài (FDI, ODA,
FII và vay thương mi). H thng tài chính ch làm trung gian cho mt phn
trong tng u tư quc gia, vì các công ty và h gia ình tài tr phn ln các khon
u tư ca h trc tip t khon tit kim ca bn thân. H thng tài chính có vai
trò chuyn khon tit kim t nhng ơn v kinh t dư tha sang nhng ơn v
thâm ht.
eo nghiên cu ca ngân hàng th gii  14 nưc ang phát trin v chu
chuyn tit kim và u tư giai on 1975 - 1990 các h gia ình tit kim
12,9% GDP và u tư 6%; h còn thng dư 6,9% GDP. Khu vc doanh nghip tit
kim 8,6 % và u tư 15,6 % và thâm ht 7% Chính ph tit kim cho u tư 4,8%,
u tư 6,7% và thâm ht 1,9%. Khu vc nưc ngoài cho vay ròng 2,0% GDP.
 Vit Nam trung bình giai on 1995 - 2007 h gia ình tit kim 10,5%
và u tư 4,3%, h còn thng dư 6,2%. Khu vc doanh nghip tit kim 16,2%,
u tư 20,8 % và thâm ht 4,6%. Chính ph tit kim cho u tư 2,4%, u tư 11,7
% và thâm ht 9,3%. Khu vc nưc ngoài cho vay ròng là 7,6%.
Vn
Các th
trưng tài
chính
Ngưi tit kim –
cho vay
-H gia ình
-Chính ph
-Doanh nghip
-Nưc ngoài
Ngưi i vay -
Chi tiêu, u tư
- H gia ình
- Chính ph
- Doanh nghip
- Nưc ngoài
Vn
Vn
Các trung gian
tài chính
Vn
2. Sơ  dòng tit kim và u tư
Cu ni gia tit kim và u tư ưc th hin trong hình 1 dưi ây:
T

t
à
i
t
r

Nguyễn Ngọc Sơn
-12-
3. Vn ng lc chính trong tng trưng kinh t
Vit Nam
T nm 1991, nn kinh t Vit Nam bt u có nhng khi sc vi tc 
tng trưng 8,7% và t mc cao nht vào nm 1995 vi tc  tng trưng là
9,5%. Sáu nm liên tc (1991-1996), Vit Nam t mc tng trưng trên 8%. Do
chu nh hưng ca cuc khng hong tài chính tin t ca khu vc nm 1997,
tc  tng trưng ca Vit Nam gim xung 5,8% nm 1998 và 4,8% nm 1999.
T nm 2003 tng trưng kinh t ã có s phc hi, tc  tng trưng trung
bình giai on 2003 – 2007 t 8,04%. Nu so sánh vi các nưc trong khu vc
tc  tng trưng kinh t Vit Nam ng th hai sau Trung Quc, cao hơn các
nưc ASEAN khác như Malaysia, Philipin, Indonesia và Thái Lan. Tc  tng
trưng ca Vit Nam qua các thi k ưc th hin trong hình 3. Có th nhn
thy, t u thp niên 90 n nay mc dù có nhng dao ng v tc  tng GDP
nhưng nhìn chung tng trưng ca c giai on 1990 – 2007 vn tương i n
Hình 2. Tit kim - u tư, dư tha và và thiu ht theo khu vc 
14 nưc ang phát trin và  Vit Nam
6,9 (10,5)*
6.0 (4,3)
7,0 (4,6)
8,6 (16,2)
1,9 (9,3)
4,8 (2,4)
2,0 (7,6)
H gia ình
KHU VC
TÀI CHÍNH
Doanh nghip
Chính ph
Nưc ngoài
Tit kim
T u tư
u tư
Thng dư
Thâm ht
* S trong ngoc ơn là s liu tương ng ca Vit Nam giai on 1995 - 2007
Nguồn: Ngân hàng thế giới, Các hệ thống tài chính và sự phát triển, (2000).
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Tc  tng
trưng GDP
Tc  tng
trưng NN
Tc  tng
trưng ngành
CN
Tc  tng
Cân đối tiết kiệm đầu tư và tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam
-13-
Nguồn: Tác giả tổng hợp từ các số liệu của Tổng cục Thống kê
nh. Theo chui s liu v tng trưng GDP ca Vit Nam giai on
1991 - 2005, hai tác gi Lê Xuân Bá và Nguyn Th Tu Anh ưa ra ch s n
nh ca Vit Nam cho giai on này là 0,2
2
. Nu so vi Hàn Quc và Brazil, là
hai quc gia có s tương phn ln v mu hình tng trưng, thì tính n nh ca
Vit Nam cao hơn. Vinod Thomas, Mansoor và các tác gi trong cun sách “Cht
lưng tng trưng” ã tính toán ch s n nh tng trưng ca các nưc trong giai
on 1980 - 1997. Kt qu ca nghiên cu này cho thy Hàn Quc ưc ánh giá
là nưc có tính n nh tng trưng cao vi ch s n nh ưc tính khong 0,4.
Trái li, Brazil ưc coi là quc gia có tính bt n v tng trưng thuc loi cao
vi ch s n nh xp x là 1,4
3
.
Hình 3. Tc  tng trưng ca nn kinh t và ca các ngành
2
Lê Xuân Bá, Nguyn Th Tu Anh, Tng trưng kinh t Vit Nam, NXB Khoa hc K Thut
3
Vinod Thomas, Mansoor Dailami et. al, The Quality of growth, Oxford University Press.
Mc dù ã t ưc tc  tng trưng kinh t khá n tưng trong giai on
1990 - 2007, nhưng tng trưng ca Vit Nam nhng nm qua ch yu da vào
nhng nhân t theo chiu rng. Cht lưng tng trưng ã ưc ci thin th
hin qua s tng lên ca nng sut các yu t tng hp (TFP) trong tng trưng
GDP hàng nm, t 14,28% thi k 1992-1997 lên 22,6% thi k 1998-2002 và
28,2% giai on 2003 n nay, tuy nhiên, tng trưng do yu t vn chim ti
52,73% và do yu t lao ng chim 19,07%; tc c hai yu t này còn chim gn
3/4 tng c ba yu t tác ng n tng trưng (Xem Bng 1). So sánh vi các
nưc trong khu vc thì t l óng góp ca TFP vào tng trưng hàng nm ca
Vit Nam còn thp hơn nhiu, t l này ca Thái Lan là 35%, ca Philippin là
41%, ca Indonesia là 43%. Da vào các s liu v t l óng góp ca các yu t
n tng trưng kinh t  Vit Nam cho thy vn vn là ng lc cơ bn cho
tng trưng.
Nguyễn Ngọc Sơn
-14-
Bng 1. óng góp ca các yu t u vào trong tng trưng GDP
Vit Nam (%)
Xem xét tc  tng GDP và s bin ng ca t l tit kim, u tư trong
GDP cho thy tc  tng trưng kinh t cao ca Vit Nam t u thp niên
1990 gn lin vi vic gia tng mnh m ca t l tit kim trong nưc và u tư
trong GDP. Nu như trong thi k 1986 – 1990 t l tit kim trong nưc và u
tư thp, ch ln lưt là 2,4% và 12,6%, thì tc  tng trưng cng ch t 4,3 %.
Trong khi ó giai on 1991 – 1995 khi t l tit kim trong nưc và t l u tư
lên ti 14,7% và 22,3% thì tc  tng GDP tng mnh lên ti 8,2%. Trong giai
on 1996 – 2000 t l tit kim trong nưc và t l u tư trong GDP ã t
25,9 % và 33,2 % tc  tng GDP gim nh xung còn gn 7%. c bit trong
giai on 2001 – 2007 t l tit kim trong nưc và t l u tư trong GDP tng
mnh lên n 32,1 % và 39,9 % thì tc  tng GDP là 7,74%. S st gim ca
tc  tng trưng thi k 1998 n 2003 mt phn là do cuc khng hong tài
chính trong khu vc và do cơ ch chính sách ngày càng không theo kp vi tình
hình mi làm cho hiu qu ca vn u tư gim sút nhanh, dn n t l u tư
trong GDP tng nhanh trong khi tc  tng GDP vn chưa ưc phc hi so vi
thi k trưc khng hong. c bit, t l u tư trong GDP trong nm 2007
tng mnh t 45,6% GDP. Theo phân tích ca Phm  Chí và Lê Vit c
u tư  Vit Nam có  tr t 1 – 2 nm so vi tng trưng
4
(Xem hình 4).
Thi k
óng góp ca các yu t
1. óng góp theo im phn
trm (%)
- Vn
- Lao ng
- TFP
2. óng góp theo t l phn
trm (%)
- Vn
- Lao ng
- TFP
1993 - 1997
8,8
6,10
1.40
1,30
100,0
69,30
15,90
14,80
1998 - 2002
6,2
3,56
1,24
1,40
100,0
57,40
20,00
22,60
2003 –2006
7,84
3,78
1,40
2,07
100,0
52,73
19,07
28,20
Nguồn: GS.TS.Nguyễn Văn Thường và GS.TS Nguyễn Kế Tuấn (2006)
4
Phm  Chí, Trn Nam Bình, Kinh t Vit Nam bưc vào th k XXI, trang 14

Xem chi tiết: Nguồn tài chính trong nước và nước ngoài cho tăng trưởng ở Việt Nam.pdf